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　　梅赛德斯利润暴跌近半

　　图片来源：Mercedes-Benz AG

　　继电动车业务发展不利后，梅赛德斯-奔驰首席执行官康林松（Ola Kllenius）希望通过新一轮攻势扭转局面。但危机可能先一步加剧，公司还下调了中期目标。

　　汽车制造商梅赛德斯-奔驰的利润暴跌57%，公司于2月12日（周四）宣布，在刚刚过去的2025财年，其息税前利润（EBIT）仅为58.2亿欧元。而在本已疲软的2024年，这一数字为135.9亿欧元。相比之下，此前几年约为200亿欧元。梅赛德斯上一次利润如此低迷还要追溯到2019年，当时其前身戴姆勒集团销售乘用车和厢式货车仅实现16.4亿欧元利润。

　　除了利润下降，梅赛德斯-奔驰2025年销售额同样下滑，同比下降9%至1322.1亿欧元。在占主导地位的乘用车业务部门，梅赛德斯经特殊因素调整后的利润率仅为5%。这虽然处于4%至6%的预期范围内，但一年前该数值还为8.1%，2023年更是高达12.6%。

　　正值卡尔·本茨申请"燃气发动机车辆"专利140周年之际，梅赛德斯却陷入危机。这源于多重不利因素：在最大汽车市场中国，对梅赛德斯至关重要的豪华车客户购车量减少；在美国，惩罚性关税侵蚀利润；在欧洲，经济放缓抑制汽车需求。

　　但管理失误也是原因之一：梅赛德斯CEO康林松过早押注纯电动汽车。他原计划到2029年末实现全部新车电动化，但两年前已放弃该计划。现有燃油车型现需大规模升级改造，耗费巨资。康林松的豪华战略，聚焦高端豪华车型，也因市场现实而失败。这些数据令投资者失望。尽管股价当日有所回升，但周四梅赛德斯股票一度下跌5%，成为DAX指数最大跌幅股之一。

　　梅赛德斯利润受到特殊因素拖累，主要源于"Next Level Performance"成本削减计划。作为该计划的一部分，公司计划通过自愿离职方案减少德国非生产岗位员工，但丰厚的遣散费短期内造成成本压力，反映在财报中：特殊因素使息税前利润减少约16亿欧元。汇率影响也造成类似规模的利润损失。

　　梅赛德斯预计2026年难有改善，并下调中期目标。销售额和利润承压还因为梅赛德斯销量持续下滑。2025年，梅赛德斯仅向经销商交付216万辆乘用车和厢式货车。同比减少10%，为2014年以来最低水平。这主要是因为现有电动车型未能赢得众多客户青睐。虽然续航里程可观，但流线型设计未能打动相对保守的梅赛德斯客户群。新车型已回归传统设计并改进软件。

　　鉴于美国关税和中国市场形势，梅赛德斯预计今年几乎不会改善。管理层预计汽车业务利润率甚至将进一步下滑至3%-5%。销售额预计仅与上年持平，但利润有望显著回升。受美国关税影响，公司在中期目标上也趋于保守。到2028/29年，梅赛德斯乘用车部门利润率目标仅为8%-10%，而去年设定的目标还是至少10%。

　　康林松态度强硬，他强调："我们要实现盈利增长，"中期目标是销售200万辆乘用车。虽然这一目标低于此前雄心，但将超过去年交付的180万辆汽车。增长希望主要寄托于S级豪华轿车或AMG跑车等高端车型，这些车型利润率超20%。该细分市场中期将以超15%的速度增长至30万辆。

　　梅赛德斯还希望通过调整定价策略提升销量。此前即使销量受损，公司也不愿大幅降价。但首席财务官Harald Wilhelm表示，短期内将通过加大折扣稳定销售额和销量，中长期再逐步提价。但公司现已无法维持现有售价水平。去年每辆乘用车平均售价为68,100欧元，而2024年还为71,000欧元。

　　梅赛德斯管理层的希望寄托于新车型攻势。2025至2027年间，公司将推出数十款全新及改款车型，大幅扩充电动车产品线。到2029年末，40%的新车将配备电动或混合动力驱动，目前这一比例仅为19%。新车型显然受到客户欢迎：据公司称，去年春季发布的电动轿跑CLA和秋季推出的SUV畅销车型GLC的订单量均超出预期。管理层预计新车型要到2027年才会在财报中体现。因为从投产到车辆上路需要数月时间。同时，客户对即将停产车型的需求可能减弱，短期内将进一步拖累销售额和利润。因此梅赛德斯预计2026年全球销量仅与上年持平。

　　为增强盈利能力，梅赛德斯加大成本削减力度。到2027年，通过优化运输路线、提高自动化水平和提升工厂利用率，单车生产成本将比2024年降低10%。为此，梅赛德斯将削减全球产能。到2028年，工厂年产能将降至220万辆，2024年还为250万辆以上。梅赛德斯正将生产更多转移至匈牙利Keskemet工厂，那里成本比德国低70%。该工厂产能40万辆，将成为欧洲最大工厂。

　　电动车生产成本正接近传统燃油车。主要由于电池支出高昂，电动车目前利润率仍较低。但首席财务官Harald Wilhelm表示，新电动车型电池成本比前代车型低30%。"到2029年末，我们预计燃油车和电动车利润率将实现持平。"

　　梅赛德斯还将加大中国本地化生产。梅赛德斯预计今年在华销量将下滑，新车型进入中国市场需要时间，大多数车型先在欧洲上市。直到几年前，中国还是梅赛德斯可靠的销量和利润来源。但目前市场上有超过100个品牌，价格战惨烈，几乎没有制造商在华盈利，未来几年市场将整合。梅赛德斯正通过加强在中国本地生产和研发应对，以在成本和效率上与中国本土竞争对手抗衡。材料采购也将更多本地化。深受中国客户喜爱的SUV车型GLE（4月将推出改款）将针对中国市场推出特别版本，在北京工厂生产。此前该车型从美国出口。

　　在美国，梅赛德斯受特朗普总统惩罚性关税拖累。去年关税使利润损失约10亿欧元。公司预计2026年损失将更高，因为关税将全年征收。2025年4月至7月，美国对欧盟汽车征收27.5%关税。8月起税率降至15%，但仍远高于此前的2.5%。康林松表示，未来这将继续拖累公司业绩，且无法通过在美国提价来抵消。为缓解关税影响，梅赛德斯在2024年底和2025年初向美国经销商大量交付车辆。康林松称之为"战术性措施"。未来公司还将扩大美国产能。下一代GLC将额外在美国Tuscaloosa工厂生产，不再从德国出口。

　　在欧洲入门级市场，梅赛德斯现在决定保留A级车。该车型原本计划停产。但由于这款高尔夫竞争对手在欧洲经销商和客户中颇受欢迎，梅赛德斯将于2028年推出继任车型。在此之前，现有版本将继续生产。梅赛德斯希望借此吸引欧洲年轻客户，并降低品牌入门价格。与计划不同，未来梅赛德斯将在MMA平台上生产5款而非4款入门车型。康林松表示，由于平台已开发完成，投资规模可控。

　　尽管处境艰难，梅赛德斯认为自身财务状况良好。净流动性小幅增至322亿欧元。但乘用车和厢式货车业务自由现金流为54亿欧元，明显低于上年。

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